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铁龙物流业绩符合预期588元可介入

2018-12-07 04:23:30

铁龙物流:业绩符合预期 5.88元可介入

证券名称:铁龙物流(600125)

所属行业:交通运输、仓储业

总股本(万股):100,425

流通股本(万股):70,290.31

每股收益(元):0.29

每股净资产(元):2.44

08 年业绩符合预期:

铁龙物流2008 年实现销售收入15.2 亿元,同比下滑3.6%,但如不考虑房地产业务下滑的影响,公司铁路相关主营业务实现收入11.6 亿元,同比增长33.2%;公司终录得净利润2.95 亿元,同比增加了4.7%,每股收益0.29 元,符合我们的预期,比市场平均预计的0.31 元低6%。公司拟每10 股派发现金红利0.6 元(含税)。

正面:

铁路货运及临港物流业务增长强劲。公司充分利用了沙鲅线扩能改造,运能逐步提高的优势,铁路临港物流延伸服务业务规模大幅扩大。沙鲅线全年货运量增长18.9%,而收入增长则高达61.4%。不过,由于物流延伸服务的利润率相对较低,该块业务的毛利率水平也相应的下降了7.8 个百分点至36.8%。

负面:

受到自然灾害、关税政策、及金融危机等多方不利因素的影响,公司08 年特箱发送量仅为39 万TEU,同比下滑了-1.23%,低于我们的预期。

受宏观经济下滑的影响,公司房屋销售速度减缓,该块业务收入同比大幅下降了48.4%至3.6 亿元。

发展趋势:

2009

10 年铁路货运和临港物流业务将继续拉动公司主业收入的增长;2011~12 年之后,随着铁路建设的推进和运力瓶颈的打开,特种集装箱将会成为公司高速增长的主要动力。鉴于宏观环境的不确定性,我们预期公司房地产业务在未来两年将面临较大的销售压力。

盈利预测调整:

我们将公司2009 年和2010 年的业绩分别下调了30%和37%至2.95 亿元和3.41 亿元,对应于每股盈利0.29 元和0.34 元。大幅调整的主要原因是我们将2009 年和2010 年的房地产业务收入从之前的3.6 亿元和4.8 亿元调整至零。如果不考虑房地产业务的影响,我们盈利预测下调的幅度为15%和16%,主要体现了特箱业务的低于预期的增长。

估值与建议:

公司目前股价对应09、10 年市盈率分别为23.9 倍和20.7 倍,估值基本合理,维持中性的投资评级。考虑到铁路行业相对的防御性,我们建议投资者在股价低于5.88 元时可适当配置。

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